日元“被强行托起”?日本汇市干预+美方默许空头逻辑遭破坏 美日USDJPY走势 2026PG电子官网- PG电子试玩- APP下载-5-11 技术分析
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根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据,截至5月5日当周,投机者对日元的净空头头寸降至61,738份合约,较此前一周接近两年高位的102,059份合约明显回落。此前日本方面在5月初假期期间进行了外汇市场干预,且在4月30日已实施过一次日元买入操作,市场估计干预规模超过600亿美元。尽管日本官方尚未正式确认干预行为,但相关官员在此前数月中持续释放干预信号。
日元汇率当前约为1美元兑156.71日元,仍接近4月30日触及的近两年低点160.725。当时日本方面首次入场支撑日元。由于CFTC数据截至周二,未完全覆盖周三日元快速升值的市场波动,因此仅部分反映干预影响。
市场对于160至165区间的汇率水平逐渐形成“干预敏感区”的共识,该区间被视为潜在政策防线。在此背景下,继续做空日元的风险收益比下降,市场对进一步测试该区间的意愿减弱。同时,日本方面亦寄希望于日本央行政策立场趋于,以缓解日元贬值压力。
美国4月非农就业岗位增加115,000个,高于市场预期的62,000个,3月数据亦由178,000个上修至185,000个,就业增长连续第二个月表现强劲,显示劳动力市场仍具韧性。然而,从更广泛指标来看,就业市场仍面临结构性压力。
家庭调查数据显示,就业人数连续第四个月下降,同时劳动力人口持续收缩,使失业率在四舍五入后维持在4.3%。若劳动力参与率未下降,失业率可能升至约4.4%。劳动力参与率由3月的61.9%降至61.8%,并自去年12月以来持续下行。
就业结构方面,因经济原因从事兼职工作的人数增加445,000人,创14个月最大增幅,总数达到490万;多职工作者数量亦上升。更广义失业率由8.0%升至8.2%,显示就业质量有所恶化。
行业分布显示,医疗保健行业新增37,000个岗位,继续成为就业增长主要来源;运输和仓储行业增加30,000个岗位,零售业增加22,000个,社会援助增加17,000个,休闲和酒店业增加14,000个。与此同时,联邦政府减少9,000个岗位,自2024年10月以来累计减少348,000个,占比达11.5%。信息、制造业及金融活动行业出现就业下降。
平均工作周时长由34.2小时增至34.3小时,平均时薪同比增长3.6%,较前值3.4%有所加快。然而,工资增长面临能源价格上涨的侵蚀,自中东冲突爆发以来,美国汽油平均价格上涨超过50%,达到每加仑约4.55美元。
就业增长波动部分归因于天气、罢工、政府裁员以及移民政策收紧等因素,同时“出生-死亡模型”调整亦对数据产生影响。三个月平均新增就业为48,000个,低于去年同期的72,000个。
人口结构变化对劳动力市场形成重要影响。由于人口老龄化、移民减少及人口增长放缓,经济每月仅需新增0至50,000个岗位即可维持就业稳定,这一“盈亏平衡”水平显著低于历史水平,使得失业率在就业放缓情况下仍能保持相对稳定。
政策层面,美联储维持基准利率在3.50%-3.75%区间不变,主要考虑通胀风险。金融市场因此提高了对年内不降息的预期。与此同时,贸易政策不确定性仍对企业招聘形成抑制,美国最高法院已推翻此前全面关税措施,贸易政策调整仍在持续。
2026年5月密歇根大学消费者信心指数初值为48.2,低于4月的49.8及去年同期的52.2,环比下降3.2%,同比下降7.7%,整体处于历史低位区间,接近2022年6月低点。
分项指标显示,当前经济状况指数为47.8,较4月的52.5大幅下降9.0%,较去年同期下降18.8%;消费者预期指数为48.5,较4月的48.1小幅上升0.8%,同比上升1.3%。消费者对当前财务状况及大宗消费能力的评估明显恶化,而对未来预期略有改善。
通胀预期方面,一年期通胀预期由4.7%降至4.5%,但仍显著高于中东冲突前2月的3.4%,亦高于2024年及疫情前水平。长期通胀预期由3.5%小幅降至3.4%,仍高于历史区间。
消费者信心受能源价格上涨与贸易因素显著影响。约三分之一受访者主动提及汽油价格,约30%提及关税问题。中东局势导致能源及运输成本上升,在供应链恢复与能源价格回落之前,消费者信心难以明显改善。同时,实际收入预期自3月以来持续下降,进一步压制消费能力。
服务业PMI创11个月新低。受中东战争不确定性和成本上升影响,日本4月服务业活动增速放缓至11个月新低。标普全球日本服务业PMI终值从3月的53.4降至51.0,新订单增速为去年10月以来最慢,新出口业务五个月来首次下降。投入成本以12个月最快速度上涨,产出成本涨幅为调查历史上第三高。标普全球表示,战争不确定性、未来涨价预期及客户需求疲软持续抑制商业信心,对未来一年的乐观情绪已跌至2020年8月以来最低。
实际工资连续第三个月增长。日本政府数据显示,3月实际工资同比增长1%,连续第三个月上升,为日本央行6月加息提供支撑。春季工资谈判结果连续三年超过5%,名义工资增长2.7%至317,254日元。基本工资增长3.2%,加班费上涨1.9%,但特别津贴下降1.5%。消费者通胀率1.6%低于央行2%的目标,主要受政府补贴及油价因素影响。路透调查中近三分之二经济学家预计日本央行将在6月底前将基准利率上调至1.0%。
日元空头大幅回撤,当局干预显效。美国商品期货交易委员会数据显示,截至5月5日当周,日元净空头头寸降至61,738手,较此前接近两年高点的102,059手大幅减少。消息人士称,除4月30日外,日本在5月初假期期间再度干预汇市,估计投入近10万亿日元(约637亿美元)。日元兑美元最新报156.71,距离4月30日低点160.725不远。分析师指出,当局成功将160-165区域设为“禁区”,使做空日元风险回报吸引力下降。
政策协同:央行转向与美方支持。日本央行行长植田和男上月的立场转变是关键转折点。市场关注6月15-16日政策会议,植田将于6月3日发表重要讲线月已有三名委员投票支持加息至1.0%。美国财政部长贝森特本周访日,市场期待其明确支持东京干预。日本高级货币外交官称美方“完全理解我们的想法和行动”。分析人士指出,尽管首相高市早苗偏好宽松政策,但结构性因素——能源进口依赖导致石油冲击扩大贸易逆差——持续施压日元。干预虽难逆转趋势,但有助于打破无序贬值动能。
国家情报会议创设法案进入参院审议。日本参议院全体会议于5月8日开始审议旨在加强情报活动指挥塔功能的“国家情报会议”创设法案。首相高市早苗在会议上表示,外国势力在选举中散播假消息等渗透影响行为“会动摇民主主义的根基——选举公正性,是有损国家利益的重大挑战”,强调将把此类问题纳入国家情报会议的调查事项。她同时对制定《反间谍法》表达了推进探讨的想法,指出“针对我国的外国情报机构活动正活跃进行,完善防止不正当干涉的机制是当务之急”。
高市表示,国家情报会议将使政府整体的情报活动更加有效、高效地开展,法案成立是“推进包括充实对外情报功能在内的情报活动改革的第一步”。法案成立后,将制定汇总政府情报活动中长期方针的文件,其中“有关如何避免无端侵犯个人信息或隐私的情报收集和提供也将展开讨论”。在野的立宪议员质疑法案在保护隐私方面的规定不充分,要求将个人信息保护和定期国会报告等规定列入其中。
国会长假后恢复审议,紧急事态条款成焦点。日本国会结束长假,自5月11日起全面恢复审议。参院决算委员会同日进行质询,首相高市早苗及全体阁僚出席,就2024年度决算及中东局势恶化下原油采购现状等接受询问。5月14日众院宪法审查会将基于紧急事态条款的具体构想草案展开讨论,预计以延长国会议员任期、内阁制定可替代法律的紧急政令为中心。此外,朝野政党已就本月内举行本届国会首次党首讨论达成一致,最有可能的日期为5月20日或27日,届时高市将与最多6名在野党党首展开论战。
日经225指数上周五下跌0.19%,收于62,713点;东证指数下跌0.29%,收于3,829点,回吐了前一交易日的涨幅。美伊在霍尔木兹海峡的冲突再度升级,令市场情绪承压,并加剧了地缘政治担忧。尽管如此,受科技股和人工智能相关股票早盘上涨的支撑,日经225指数和东证指数上周分别上涨了5.38%和2.7%。企业方面,索尼宣布计划回购至多5000亿日元的股票,并预计截至2027年3月的财年营业利润将增长11%,主要得益于其音乐和智能手机图像传感器业务的稳健增长。与此同时,任天堂表示,由于内存芯片持续短缺,预计其旗舰游戏机Switch 2的销量将有所下降,因此将提高Switch 2的零售价格。另一方面,丰田汽车公布第四季度营业利润下降 49%,原因是美国关税对盈利造成了压力。
美伊对峙:伊朗提交和平提案遭特朗普拒绝。周末期间,伊朗通过调解方巴基斯坦向美国提交了一份和平提案,强调需要结束所有战线的战争并解除制裁。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道,伊方要求美国在30天内解除对伊朗石油销售的制裁、结束海上封锁,并承诺“如果美方做出某些承诺”,伊朗将控制霍尔木兹海峡。然而,美国总统特朗普5月10日在Truth Social上发文称:“我刚刚读了伊朗的回应。我不喜欢——完全不可接受。”美方此前提议先停止战斗,再就核问题等争议事项谈判。《华尔街日报》称伊朗提议稀释部分高浓缩铀并转移至第三国,但未获官方证实。民调显示战争在美国选民中不受欢迎,国会人试图通过《战争权力法》强行结束战争。加拿大、欧洲盟友在支持美国对抗伊朗问题上分歧明显。
尽管停火已持续一个月,周末仍有敌对无人机在海湾多国上空活动。阿联酋称拦截了两架来自伊朗的无人机,卡塔尔谴责一起无人机袭击货船事件,科威特称击退了闯入领空的敌机。与此同时,卡塔尔能源公司的一艘液化天然气船获准通过霍尔木兹海峡,成为战争爆发以来首艘通过该水道的卡塔尔船只。伊朗批准此次通行以建立与巴基斯坦、卡塔尔的信任。
英国和法国计划向中东部署军舰以准备确保海峡安全,但伊朗副外长警告称任何此类部署都将被视作局势升级,伊朗将以武力回击。法国总统马克龙则表示从未设想过通过军事部署重新开放海峡。
黎巴嫩与加沙:停火脆弱,袭击不断。以色列周六对黎巴嫩南部城镇萨克萨基耶发动袭击,造成至少7人死亡。以色列军方称打击的是武装分子,正调查平民伤亡报告。尽管美国斡旋的停火协议于4月16日宣布,以军与仍在黎南部持续交火。美方已主持两轮黎以会谈,第三轮定于本周在华盛顿举行。在加沙,以色列周日发动空袭,造成至少3名巴勒斯坦人死亡,其中包括两名哈马斯警察部队成员。
俄乌停火:三天停火第二天即面临压力。特朗普斡旋的俄乌为期三天停火(5月9-11日)在第二天便面临严重压力。乌克兰官员称俄军无人机袭击造成3人死亡,过去一天发生逾200起战场冲突;俄国防部则指责乌克兰击落57架无人机,称进行了“对等回应”。双方同意各交换1000名战俘,但尚无具体时间表。泽连斯基表示希望美方保证交换落实,同时称俄军在前线并未保持沉默。
俄罗斯总统普京周六表示“乌克兰战争即将结束”,并称愿就欧洲安全安排进行谈判,提及德国前总理施罗德为首选对话者。但克里姆林宫发言人佩斯科夫周日表示“和平协议还有很长的路要走”。德方已驳回施罗德协调谈判的提议。
日本最新公布的数据进一步强化了货币政策收紧的预期,同时也揭示出经济在复苏与不确定性之间的拉锯状态。3月实际工资同比增长1%,虽较2月修正后的2%有所放缓,但高于1月的0.7%,实现连续第三个月增长,这也是13个月来首次出现连续的实际工资改善。作为衡量家庭购买力的关键指标,实际工资的持续回升被视为日本经济摆脱通缩惯性的积极信号。
从名义数据看,3月劳动现金收入(名义平均工资)同比增长2.7%,达到317,254日元(约合2,029.52美元),低于市场预期的3.2%,也不及2月修正后的3.4%。不过,这一增速仍高于用于计算实际工资的消费者通胀率。3月CPI为1.6%,已连续第三个月低于日本央行2%的目标水平。通胀放缓的原因在于政府补贴措施抵消了弱势日元推高进口成本以及中东局势(包括伊朗战争)引发的油价上涨压力,从而在一定程度上压低了整体物价水平。
结构上,工资增长仍以基础薪酬为支撑。常规薪酬同比增长约3.0%至3.2%,略低于2月修正后的3.4%,但全职员工基本工资已连续第三个月维持在3%以上。加班费同比增长1.9%,显示企业用工需求仍然存在韧性。然而,特别支付(主要为一次性奖金)同比下降1.5%,而2月修正值为增长7.5%,表明企业在可变薪酬方面趋于谨慎。
更具前瞻意义的是春季工资谈判(春斗)的结果。日本已连续第三年实现超过5%的薪资涨幅,这一“强春斗”被认为是推动未来几个月工资持续改善的重要基础,也构成日本央行判断“工资-物价良性循环”是否形成的关键依据。
基于上述背景,日本央行将于6月15日至16日召开下一次政策会议。稳定的工资增长与仍具韧性的潜在通胀,使加息条件逐步成熟。路透调查显示,近三分之二的经济学家预计,日本央行将在6月底前将基准利率上调至1.0%。从政策角度看,当前实际利率仍处于深度负值区间,而工资涨幅预计超过5%,若央行迟迟不行动,可能面临“落后于形势”的风险,并进一步加剧对日本国债和日元的压力。
不过,通胀数据本身也存在“被低估”的一面。以东京为代表的领先指标显示,4月东京CPI同比仅上升1.5%,明显低于2%目标,但这一结果很大程度上受到政府措施的压制,例如汽油价格上限以及托儿服务费豁免等。如果剔除这些临时性政策影响,基础通胀水平实际上仍远高于2%,意味着价格压力并未真正消失。
与此同时,经济活动的另一面却显露疲态。4月日本服务业PMI终值从3月的53.4降至51.0,为去年5月以来最低水平,也是11个月来最慢增速。虽然仍高于50荣枯线,表明行业继续扩张,但动能明显减弱。新订单增长降至去年10月以来最慢,新出口业务更是五个月来首次下降。企业普遍将原因归结为高价格以及中东局势带来的不确定性。
成本端压力反而在加剧。投入成本以12个月来最快速度上升,企业提到燃料、原材料和劳动力成本全面上涨;与此同时,产出价格上涨速度达到自2007年调查启动以来第三高水平,显示企业正加快将成本转嫁给消费者。这种成本推动型通胀与需求走弱并存的局面,使商业信心持续承压。标普全球经济学家指出,企业对未来一年的乐观情绪已降至2020年8月疫情时期以来最低水平。就业虽已连续第八个月增加,但招聘速度温和,积压订单增长也降至2025年3月以来最慢。
在汇率层面,日本正通过“货币政策+外汇干预”的组合应对日元贬值。日本央行行长植田和男近期的转向被视为关键拐点,使央行与财务省形成更一致立场。4月底,在植田发表讲话两天后,日本进行了近两年来首次日元买入干预,随后5月又多次入市。市场估计,本轮干预累计规模接近或已达到10万亿日元(约637亿美元),另有估计显示黄金周期间单次干预规模至少5万亿日元。
尽管如此,干预效果仍不持久,美元兑日元汇率再次逼近157水平。日本方面正寄望美国财政部长贝森特访日带来某种形式的支持,无论是明确背书还是措辞上的默许,以提高市场做空日元的成本。整体策略并非追求汇率的剧烈逆转,而是通过政策信号与干预组合,逐步减缓贬值节奏。
综合来看,日本经济正处在政策转折的关键窗口。一方面,连续三个月上升的实际工资、超过5%的春斗加薪以及潜在高于2%的基础通胀,为加息提供了坚实理由;另一方面,服务业放缓、外部不确定性上升以及需求疲弱,又对紧缩节奏构成制约。市场普遍预计,即便日本央行在6月加息,对日元的提振作用也可能有限,但政策正常化路径已逐步明确,2026年全年累计加息幅度可能达到50个基点,同时10年期日本国债收益率或进一步上行,向3%水平靠近。
技术指标显示,4小时级别布林带上轨切入点指向157.70区域水平为汇价提供短线动态阻力,布林带中轨运行线区域水平为走势界定潜在强弱分化,布林带下轨切入点指向的155.65区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带中轨附近区域运行,显示当前多空力量维持相对均衡状态。布林带开口呈现收缩迹象,表明短线波动率有所下降。与此同时,4小时级别14日RSI相对强弱指标处于45.00附近区域,未实质性摆脱55-45中性水平,与布林带指标共同验证当前多空力量处于相对均衡状态,汇价或进入震荡格局。
4小时级别来看,美日短线区域水平,日内汇价若能够突破该区域限制,有望上行对157.60区域水平发起挑战。下行结构来看,美日短线区域水平,日内汇价若失守于该区域防线区域水平之风险。
整体来看,当前市场短线情绪偏向“谨慎”,日内汇价若可突破157.00域限制,有望驱动多头短线看涨情绪,为汇价上行挑战157.60区域水平提供信心支持。然而,若失守于156.35区域防线,将激发市场短线看空情绪,加剧汇价下行测试155.70区域水平之风险。
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