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　　这位 38 岁的富豪目前的财富为 162 亿美元，比 8 月份下降了 41%，在此期间，香港上市的Pop Mart的股价暴跌40%，至约200港元（25.7美元）。

　　不过不用担心哈，王总早在2024年10月就已经套现总额超15.6亿港元，对于王总来说钱嘛都是小问题。

　　今天，咱们来聊一聊那个一度被封为“塑料茅台”、让无数年轻人钱包“一夜回到解放前”的——泡泡玛特。

　　在几个月前，它的当家花旦Labubu还是“一‘布’难求”的硬通货，隐藏款能拍出百万天价，创始人王宁的身家坐着火箭往上蹿。

　　然而，风云突变，短短四个月，泡泡玛特股价从云端跌落，市值蒸发超2000亿港元，曾经被黄牛炒上天的Labubu，如今在二手平台“亏本出”都无人问津。

　　这出从狂热到的大戏，到底是谁导演的？又是谁，在这场资本的盛宴与废墟中，成了最后的“接盘侠”？

　　线下门店，人潮接踵，排队几小时是家常便饭；线上抽签，中签率堪比彩票头奖。韩国门店甚至因场面过于火爆而一度中止销售。

　　这已经不是简单的玩具了，它成了年轻人的“社交货币”和“理财产品”。一位玩家直言：“买不到也要加价收，因为这就是‘社交货币’。”

　　在这个逻辑下，二级市场的价格彻底失控原价599元的Labubu与Vans联名款，一度被炒到27699元。Labubu 3.0系列的隐藏款“本我”，最高被炒到5万元。更离谱的是，一只“全球唯一”的薄荷Labubu，在拍卖会上以108万元的天价成交。

　　北京玩家小林回忆起那段疯狂岁月，依然心有余悸：“发售那天晚上，我在平台上抢到了两整端，转手一组就卖了2800元。”

　　黄牛们更是赚得盆满钵满，他们通过外挂软件、雇佣代抢，牢牢控制着货源，将一个个塑料娃娃变成了收割粉丝钱包的利器。

　　从2022年10月的最低点8.6港元，到2025年8月26日创下339.8港元的历史新高，累计涨幅高达35倍，堪称港股市场的一大神线亿港元，创始人王宁的个人财富也随之暴涨。

　　根据福布斯实时富豪榜数据，王宁的净资产从2024年的75.9亿美元，飙升至2025年6月的227亿美元，短短半年内翻了三倍，一跃成为中国第十大富豪，也是全球富豪榜前300位中最年轻的中国企业家。那时的王宁意气风发，在业绩会上豪言：“年营收300亿元可以很轻松。”

　　然而，就像所有被吹上天的泡沫一样，破灭只在一瞬间。正当所有人都沉浸在“Labubu永远涨”的幻梦中时，泡泡玛特亲手按下了“引爆”按钮。

　　他们在2024年财报会上表示，希望公司卖出去的是“好产品”，而不是被当成“理财产品”的盲盒。听起来是不是很高大上？但接下来的操作，却充满了黑色幽默。

　　为了缓解“一货难求”的局面，泡泡玛特开足了马力。Labubu的月产量从年初的30万只，激增至4月的1000万只，再到下半年直接拉满到每月5000万只。整个毛绒品类的月产能更是达到了去年同期的数倍。

　　效果立竿见影，曾经需要分8个批次、苦等数月的预售款，变成了30分钟卖出71万单的现货。

　　过去靠“饥饿营销”和信息差赚得盆满钵满的黄牛们，突然发现手里的“硬通货”变成了随时能买到的大路货，恐慌性抛售开始了。

　　官方渠道“疯狂补货中”，曾经的稀缺感荡然无存。在打破稀缺性的同时，泡泡玛特还动了“官方定价”的刀。

　　以Labubu 4.0为分界线，一批热门IP的盲盒单价从过去的59元、69元，悄然涨到了79元，甚至99元。

　　曾经高不可攀的Labubu，价格一泻千里：Labubu 3.0隐藏款“本我”，价格从5万元的巅峰跌至仅需百余元。

　　原价594元一端的第三代“前方高能”系列，二手成交价一度高达2284元，如今跌破原价，仅544元左右。

　　就连新发售的SKULLPANDA“不眠之夜”系列，也出现了发售即破发，隐藏款按原价都无人接盘的窘境。

　　二手平台上，“亏本出”、“打包清仓”、“求回血”的帖子随处可见。一位资深黄牛余女士向记者哭诉：“我从事潮玩转手已经两年了，LABUBU一直是硬通货。但这次市场反应完全出乎意料，我手里还压着三整端没有出手，估计要亏好几千。”社交平台上，黄牛们纷纷发文：“LABUBU系列暂停收货，全盘系列大跌价，等待牛市回归。”

　　潮玩交易平台数据显示，Labubu“前方高能”系列成交均价在官方补货后断崖式下跌。

　　从8月26日创下339.8港元历史高点后，泡泡玛特股价一路暴跌，到12月已跌破200港元，4个月内跌幅超过45%，市值蒸发超过2000亿港元。创始人王宁的个人财富也因此缩水了113亿美元。

　　当潮水退去，最惨的莫过于那些在高位接盘的普通玩家和散户股民。他们用真金白银，为这场资本狂欢买了单。

　　盲盒这门生意，真正开始变味，是从“抢不到”变成“觉得不值”那一刻。当稀缺性光环褪去，消费者开始冷静下来审视产品本身时，一连串的问题浮出水面。

　　小红书、微博上，“掉漆、歪头、缝线粗糙、黑点、露棉花”的吐槽笔记超过千条。有消费者为了换一个合格的Labubu，前后折腾了四次。

　　一位潮玩代工厂负责人透露，泡泡玛特属于“大货”，量大但工价低，品控标准自然无法与精品相比。货量激增时，工期被压缩，质量更难保证，甚至会出现“代工的代工”现象。

　　订单量激增带来的不仅是品控问题，还有物流和售后的崩溃。黑猫投诉平台上，与泡泡玛特“延迟发货”、“不发货”相关的投诉超过千条。有用户投诉，约定72小时发货，结果等了13天还未发出，联系客服只会机械地回复“尽快”。这种行为被消费者直指为“霸王条款”。

　　根据消费保平台的数据，截至2025年8月，泡泡玛特相关投诉量激增，其中“退款纠纷”、“售后服务欠缺”和“霸王条款”成为重灾区，合计占比近六成，而有效投诉解决率仅为5.62%。

　　2025年11月，泡泡玛特一场直播中，主播当场吐槽定价79元的Dimoo手机链卖得贵，而一旁的工作人员竟脱口而出：“没事，会有人买单的。”

　　这句“大实话”瞬间引爆舆论，被网友解读为“暗讽消费者是会买单的冤大头”。虽然官方事后道歉，但这次“直播事故”无疑加剧了消费者的信任危机，让“割韭菜”的质疑声甚嚣尘上。

　　如果说潮玩玩家损失的是几百上千的“玩具钱”，那么在高位冲进股市的散户们，亏损的则是真金白银。一位网友“chennnnnrr”的评论颇具代表性：“人真的赚不到认知以外的钱，拉布布火的时候才开始买它的股基，买完之后拉布布大量补货，泡泡玛特大跌啊。”

　　资本市场的逻辑就是“买预期，卖事实”。上半年，在Labubu全球爆火、业绩暴增的“完美预期”下，股价被情绪裹挟着一路狂飙，大量公募基金也在第二季度冲入重仓。然而，当增产打破稀缺性、二手价格下跌、海外增速放缓等“裂痕”出现时，资本瞬间翻脸，从看涨转向看空，引发了踩踏式抛售。

　　即便是10月公布了营收同比增长超245%的“炸裂”三季报，也未能挽回颓势，公告当日股价依然大跌超8%。因为市场担心的，是这个增长神话还能持续多久。

　　就在普通消费者和散户股民为这场狂欢买单的同时，另一群人却早已揣着巨款，悄然离场。他们，就是泡泡玛特的高管和早期投资人。

　　最具代表性的，是泡泡玛特的天使投资人、蜂巧资本创始人屠铮。这位自称“陪伴公司整整14年，First in Last out”的投资人，上演了一场教科书级别的“精准逃顶”。

　　他的减持计划从2024年就开始了，完美地踩在了股价上涨的每一个节点上,2024年5月股价回升期，以每股35.1港元减持，套现5.62亿港元。 2024年10月股价屡创新高，以每股58.8港元减持，再套现2.94亿港元。2025年4月底至5月初,股价冲向历史最高点之际，以均价约190港元完成“清仓式减持”，三轮累计套现22.68亿港元。

　　当蜂巧资本宣布因“基金到期”而清仓时，其深情告白“万分不舍，心存感激”，在散户们看来，多少有些讽刺。毕竟，他们离场的时间点，正是市场最狂热、股价最接近巅峰的时刻。

　　创始人王宁2024年10月24日，王宁本人减持2170万股，套现总额超15.6亿港元。首席运营官司德,在2024年三季报披露后，单独减持210万股，套现1.51亿港元。其他核心高管通过持股平台Pop Mart Hehuo联合减持，套现金额超17亿港元。

　　一边是管理层公开表示不希望产品被“理财化”，一边却是内部人士在股价高位密集减持。

　　当“收割者”们盆满钵满地离场，留给市场的，只有一个巨大的问号和无数被套牢的“接盘侠”。

　　2025年的冬天，对于泡泡玛特和它的玩家、股民们来说，格外寒冷。这场从云端跌落的过山车之旅，生动地诠释了资本市场的残酷与消费主义的虚妄。当一个玩具被赋予了过多的金融属性，它的结局或许早已注定。至于泡泡玛特的未来，是会在这场“刮骨疗毒”后涅槃重生，还是会和那些被遗忘在地下室的积木熊一样，成为又一个“时代的眼泪”？

　　时间，会给出最终的答案，而对于我们普通人来说，或许正如一位网友评论的那样：“都是手办玩具而已，回归正常只是时间问题，回头一看都是泡沫。”

　　毕竟，潮水来时，人人都在狂欢；潮水退去，才知道谁在裸泳。返回搜狐，查看更多